財聯(lián)社 11 月 2 日訊（記者 陳俊蘭 趙昕睿）券商三季報已悉數(shù)披露完畢，盡管投行業(yè)務(wù)和財富管理業(yè)務(wù)面臨挑戰(zhàn)，但在券商資管業(yè)務(wù)上展現(xiàn)出了強勁的增長勢頭，多家券商實現(xiàn)正增長。
從 43 家上市券商資管業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)來看，今年前三季度，43 家上市券商資管業(yè)務(wù)凈收入合計為 337.72 億元，同比下滑 2.51%，營收占比為 9.09%。其中，25 家券商資管業(yè)務(wù)收入實現(xiàn)增長，18 家券商資管收入出現(xiàn)不同程度下滑。
值得注意的是，部分中小券商由于基數(shù)小，業(yè)績增速明顯跑贏頭部機構(gòu)。如，南京證券、財達證券、西南證券、首創(chuàng)證券等券商實現(xiàn)了翻倍增長，西部證券、東吳證券、國聯(lián)證券、國元證券、長江證券、東興證券的資管業(yè)務(wù)收入也漲逾 40%。這也表明中小券商在資管業(yè)務(wù)上的發(fā)力，為其整體業(yè)績帶來了顯著的正面影響。此外，頭部券商中，國信證券的資管業(yè)務(wù)增速可觀，達到 81.62%。
25 家券商資管業(yè)務(wù)收入為正，首創(chuàng)證券資管收入營收度貢獻度最高
根據(jù)證券業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2024 年上半年證券業(yè)實現(xiàn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù) 119.08 億元，同比增加 8.62%。三季度券商資管業(yè)務(wù)展現(xiàn)一定韌性，延續(xù)上半年增幅行情。
前三季度資管業(yè)務(wù)凈收入排名前十券商分別是中信證券（74.79 億元）、廣發(fā)證券（50.81 億元）、華泰證券（30.33 億元）、國泰君安證券（28.62 億元）、中泰證券（15.07 億元）、海通證券（14.16 億元）、財通證券（11.80 億元）、東方證券（10.17 億元）、中信建投證券（9.25 億元）、中金公司（8.39 億元）。
從各家券商資管業(yè)務(wù)收入變化幅度來看，前三季度資管業(yè)務(wù)凈收入增速前五分別為南京證券（217.29%）、財達證券（173.25%）、西南證券（107.39%）、首創(chuàng)證券（103.45%）、國信證券（81.62%）。
這其中，僅國信資管是屬于保持的高增速的頭部券商，近幾年國信資管業(yè)務(wù)質(zhì)量和創(chuàng)收能力顯著增強，收入表現(xiàn)階梯式躍升至行業(yè)前列。根據(jù)協(xié)會公開數(shù)據(jù)，從去年初截至今年 9 月底，國信資管集合類產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量位列行業(yè)**。
如何保持高增速？記者采訪了解到，在業(yè)務(wù)布局上，今年以來，國信資管在做好傳統(tǒng)固收等優(yōu)勢策略基礎(chǔ)上，根據(jù)客戶需求推出衍生品等產(chǎn)品，并成為新增長點；下半年結(jié)合市場機遇，重點布局主觀多頭、固收 +、指數(shù)增強等含權(quán)類策略，以追求絕對收益為核心，力求打造 " 賺錢效應(yīng) " 更強的含權(quán)產(chǎn)品線。
此外，近年來國信資管的市場布局不斷趨于完善，與多家銀行、互聯(lián)網(wǎng)等代銷機構(gòu)深入合作，銷售渠道和客戶覆蓋面持續(xù)擴大，并同時做好渠道定制、機構(gòu)定制、企業(yè)客戶定制等，滿足不同客戶的風險偏好。
從下滑幅度來看，華林證券的收入下滑幅度最大，與去年同期相比下降了 58.17%，其次為紅塔證券，下滑 55.66% 以及長城證券 51.99%；三季度的數(shù)據(jù)中，也僅有這三家券商資管業(yè)務(wù)收入下滑幅度超過 50%。而中原證券、東方證券以及天風證券的收入與去年同期相比下降幅度均超過了 30%。
就營收貢獻度來看，15 家券商的資管營收占比超過一成，其中，首創(chuàng)證券的資管營收貢獻度最高，占比達 40.38%。營收貢獻度超過兩成的還包括**創(chuàng)業(yè)證券（29.24%）、財通證券（26.56%）、廣發(fā)證券（26.55%）、國聯(lián)證券（24.12%）、天風證券（22.17%）、中泰證券（20.29%）、中銀證券（20.06%）；其他資管營收比較高的還包括中信證券（16.21%）、華安證券（13.43%）、財達證券（12.83%）、海通證券（10.98%）、太平洋（10.03%）、國泰君安（9.87%）、華泰證券（9.65%）。
股債蹺蹺板效應(yīng)，券商資管如何應(yīng)對？
隨著四季度的風格轉(zhuǎn)換，以固收類投資為主的券商資管如何應(yīng)對市場變化，保持盈利優(yōu)勢？
對此有機構(gòu)認為，風險偏好的提升、資金的分流會對債市形成一定擾動，9 月下旬 -10 月上旬，債市經(jīng)歷了年初至今最大幅度的一次調(diào)整。但此前投資者擔心的贖回－下跌反饋機制并未出現(xiàn)。一方面，理財資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相對穩(wěn)健，抗波動能力較 2022 年大幅上升。另一方面，銀行保險等機構(gòu)對債券仍有配置需求，會在調(diào)整后加大配置力度。經(jīng)歷調(diào)整后，債券信用利差水平大幅上升、公募基金久期水平明顯下降，此前蘊含的市場風險得到釋放。
不少機構(gòu)仍堅定債券資產(chǎn)的投資價值，認為經(jīng)濟修復(fù)仍需貨幣政策支持，債市慢牛的基礎(chǔ)仍在，債券資產(chǎn)仍有望繼續(xù)給投資者提供穩(wěn)健回報。
整體來看，10 月中旬起，隨著資金面轉(zhuǎn)松、理財和基金負債端企穩(wěn)，信用市場估值已經(jīng)開始修復(fù)。后續(xù)資金面的改善較為確定，利好存單、中短債等資產(chǎn)；財政將加大對地方化債的支持力度，這有助于信用利差的收窄。對于利率債，雖然后續(xù)政府債供給會增加，但存量房貸利率、存款利率下調(diào)后國債相對于信貸的相對價值上升，預(yù)計暫時維持震蕩走勢。
新增券商資管子，聚焦主動管理
券商資管業(yè)務(wù)的整體表現(xiàn)與市場環(huán)境和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)密切相關(guān)。三季度末市場交易活躍度提升等因素推動了部分券商業(yè)績的增長，但市場競爭加劇、自營投資收益波動等因素也給券商帶來了較大的業(yè)績壓力?。在此背景下，行業(yè)也正加速資管子公司的設(shè)立，不斷提振業(yè)務(wù)收入水平，聚焦主動管理。最新數(shù)據(jù)顯示，目前共有 27 家券商資管子公司正在展業(yè)，長城資管、華福資管、國信資管已獲批尚未展業(yè)，仍有 6 家券商處于資管子公司申請隊伍中。
為推進資管業(yè)務(wù)專業(yè)化發(fā)展，西部證券于 10 月 29 日公告，擬出資 10 億元設(shè)立全資資產(chǎn)管理子公司，從事證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、公開募集證券投資基金管理業(yè)務(wù)（以監(jiān)管機構(gòu)核準為前提）以及監(jiān)管機構(gòu)允許開展的其他業(yè)務(wù)。這也是今年首家提出要申請資管子的券商。
西部證券新設(shè)立的資管子將暫定名為西部證券資產(chǎn)管理（上海）有限公司。在西部證券獲準設(shè)立及取得經(jīng)營許可后，公司將相應(yīng)變更公司經(jīng)營范圍，并撤銷上海證券資產(chǎn)管理分公司。
從西部證券披露新設(shè)立資管子公司的經(jīng)營范圍中，或也透露出公司謀求公募牌照的信號。公告顯示，公司經(jīng)營范圍為從事證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、公開募集證券投資基金管理業(yè)務(wù)以及監(jiān)管機構(gòu)允許開展的其他業(yè)務(wù)，其中公開募集證券投資基金管理業(yè)務(wù)資格在符合相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定的條件后予以申請。公司也表現(xiàn)設(shè)立資管子開展資管業(yè)務(wù)也有利于聚焦主動管理，進一步提高業(yè)務(wù)運作效率，促進資管業(yè)務(wù)專業(yè)化發(fā)展。同時，還將建設(shè)專業(yè)化的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)人才體系和發(fā)展平臺，提升市場競爭力，并提高客戶服務(wù)能力。
此外，券商為加速公募化業(yè)務(wù)滲透程度，助力做好 " 普惠金融 " 大文章。除了申請公募基金牌照外，收購或增持公募基金公司股權(quán)也是券商布局公募業(yè)務(wù)、完善財富管理版圖的方式。如國泰君安增持華安、國聯(lián)證券增持中融基金以及東莞證券新設(shè)公募基金公司。
