財聯(lián)社 11 月 2 日訊（記者 沈述紅）和公募基金的相對排名對比，產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)往往受到的關(guān)注度并不高。但今年以來，已有超 140 只基金悄然修訂了業(yè)績比較基準(zhǔn)，這其中不乏過去多年實(shí)際投資運(yùn)作與基準(zhǔn) " 貨不對板 " 的產(chǎn)品。
今年 8 月下旬，易方達(dá)旗下四只靈活配置型基金齊齊修訂了業(yè)績比較基準(zhǔn)，且基準(zhǔn)數(shù)據(jù)都從偏固收型調(diào)整為偏股型。而在此前多年的運(yùn)作中，這些產(chǎn)品一直維持著相對較高的股票倉位，二者可比性不強(qiáng)，基準(zhǔn)很難反映產(chǎn)品的風(fēng)險收益特征。
上述產(chǎn)品外，工銀新趨勢、建信靈活配置、招商安益等產(chǎn)品都在今年將業(yè)績比較基準(zhǔn)調(diào)整為更為契合基金投資方向和風(fēng)險收益特征的數(shù)值。
不過，在一眾調(diào)整業(yè)績比較基準(zhǔn)的產(chǎn)品中，也有部分基金在調(diào)高業(yè)績比較基準(zhǔn)的 " 債性 " 后，精準(zhǔn) " 踏空 " 了此輪股市行情。
多個與產(chǎn)品 " 貨不對板 " 基準(zhǔn)得到修訂
一般而言，調(diào)整業(yè)績比較基準(zhǔn)的主要目的，是為了更好地反映基金投資方向和風(fēng)險收益特征，對持有人的利益無實(shí)質(zhì)性不利影響，但也不排除基金經(jīng)理希望采取更為激進(jìn)或保守的投資策略，進(jìn)而調(diào)整業(yè)績比較基準(zhǔn)總的股債指數(shù)比例。
在全市場公募基金中，靈活配置型基金由于本身具備較強(qiáng)的靈活性，其業(yè)績比較基準(zhǔn)的調(diào)整也相對有更大的空間。今年以來，較大幅度修改業(yè)績比較基準(zhǔn)的產(chǎn)品中多為此類產(chǎn)品。
8 月 27 日，易方達(dá)旗下四款產(chǎn)品——張清華管理的易方達(dá)新收益、武陽管理的易方達(dá)瑞享、蕭楠和王元春共同管理的易方達(dá)瑞恒、賈健管理的易方達(dá)瑞程，齊齊修訂了業(yè)績比較基準(zhǔn)，較之前的基準(zhǔn)而言調(diào)整幅度非常大，且都從偏固收型基金基準(zhǔn)調(diào)整為偏股型基金基準(zhǔn)。
其中，易方達(dá)新收益業(yè)績比較基準(zhǔn)由 " 一年期人民幣定期存款利率 ( 稅后 ) +2%" 調(diào)整為 " 滬深 300 指數(shù)收益率 *75%+ 中債總指數(shù)收益率 *25%"；易方達(dá)瑞享業(yè)績比較基準(zhǔn)由 " 一年期人民幣定期存款利率 ( 稅后 ) +2%" 調(diào)整為 " 中證 500 指數(shù)收益率 *85%+ 中債總指數(shù)收益率 *15%"；易方達(dá)瑞恒業(yè)績比較基準(zhǔn)由 " 一年期人民幣定期存款利率 ( 稅后 ) *75%+ 滬深 300 指數(shù)收益率 *25%" 調(diào)整為 " 中證 800 指數(shù)收益率 *85%+ 中債總指數(shù)收益率 *15%"；易方達(dá)瑞程業(yè)績比較基準(zhǔn)由 " 中債新綜合指數(shù) ( 財富 ) 收益率 *80%+ 滬深 300 指數(shù)收益率 *20%" 調(diào)整為 " 中證 800 指數(shù)收益率 *85%+ 中債總指數(shù)收益率 *15%"。
值得注意的是，雖然此前的業(yè)績比較基準(zhǔn)較為偏債，但上述產(chǎn)品過去數(shù)年中一直維持著相對較高的股票倉位，二者可比性不強(qiáng)，在某種程度上屬 " 貨不對板 "。
易方達(dá)新收益近年來資產(chǎn)配置數(shù)據(jù)
如易方達(dá)新收益，從過去三年的季報情況看，該產(chǎn)品股票倉位最低時也超過了 73%，最高時的股票倉位高達(dá) 93.22%。截至今年三季度末，其股票倉位為 80.58%，債券倉位不足 6%。
由于業(yè)績比較基準(zhǔn)與基金實(shí)際運(yùn)作偏離度較大，也使得產(chǎn)品凈值增長率相對業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率的差值較其他產(chǎn)品更為突出。以 2021 年二季度為例，易方達(dá)新收益當(dāng)季度凈值增長率為 19.17%，但彼時該產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)，也即 " 一年期人民幣定期存款利率 ( 稅后 ) +2%" 僅為 0.88%，這也使得這一基金相對業(yè)績比較基準(zhǔn)的收益達(dá)到了 18.29%。
而今年三季度修訂業(yè)績比較基準(zhǔn)后，該產(chǎn)品及其基準(zhǔn)的收益率分別為 10.99%、16.03%，后者可以更好地反映基金的風(fēng)險收益特征，產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)與業(yè)績比較基準(zhǔn)的可比性也有所提升。
與易方達(dá)新收益類似，易方達(dá)瑞享與易方達(dá)瑞程在業(yè)績比較基準(zhǔn)修訂前后的凈值波動也相對較大。截至 10 月 31 日，這兩只產(chǎn)品 8 月 27 日以來的收益率均已接近 26%。另一只產(chǎn)品——易方達(dá)瑞恒收益走勢則相對穩(wěn)健，自修訂業(yè)績比較基準(zhǔn)以來，該產(chǎn)品回報為 6.22%。
上述產(chǎn)品外，何肖頡執(zhí)掌的工銀新趨勢在過去數(shù)年中也一直保持著 50% 至 85% 的股票倉位，但產(chǎn)品此前的業(yè)績比較基準(zhǔn)為 " 一年期人民幣定期存款基準(zhǔn)利率 ( 稅后 ) *70%+ 中證 800 指數(shù)收益率 *30%"，基準(zhǔn)中的股票指數(shù)比例則相對較低。7 月 1 日，在正式修訂業(yè)績比較基準(zhǔn)為 " 中證 800 指數(shù)收益率 *60%+ 中債綜合財富 ( 總值 ) 指數(shù)收益率 *40%" 后，該產(chǎn)品與基準(zhǔn)之間的可比性方有所增強(qiáng)。
今年以來，建信靈活配置、廣發(fā)量化多因子、長城中國智造、招商安益等產(chǎn)品都將業(yè)績比較基準(zhǔn)調(diào)整為更為契合基金投資方向和風(fēng)險收益特征的數(shù)據(jù)，也更符合投資部分的實(shí)際運(yùn)作情形。
部分產(chǎn)品修訂基準(zhǔn)后 " 精準(zhǔn)踏空 "
今年以來，調(diào)高業(yè)績比較基準(zhǔn)的 " 債性 " 后 " 踏空 " 的產(chǎn)品也有不少。
其中，楊彬管理的信澳新目標(biāo)在 8 月 5 日將業(yè)績比較基準(zhǔn)正式由 " 滬深 300 指數(shù)收益率 *50%+ 上證國債指數(shù)收益率 *50%" 調(diào)整為 " 滬深 300 指數(shù)收益率 *50%+ 上證國債指數(shù)收益率 *50%"。從實(shí)際情況看，該產(chǎn)品今年前三季度的債券倉位逐季增長，從一季度債券倉位降低至零，逐步增長至 80.44%、98.19%。
信澳新目標(biāo)近年來資產(chǎn)配置數(shù)據(jù)
收益方面，該產(chǎn)品一季度由于股票倉位超 8 成，在彼時股市震蕩調(diào)整的背景下凈值虧損了 15.12%；隨后的二季度，信澳新目標(biāo)在不斷提升債券倉位的情形下凈值增長率為 -3%，較一季度虧損幅度有所收窄；三季度，這一產(chǎn)品凈值仍在下跌，但凈值走勢與債基幾無二樣，跌幅僅 0.07%。
不過，也正是這一操作，導(dǎo)致該產(chǎn)品無法像其他偏股型基金一樣斬獲三季度末的股票市場 " 福利 "。
無獨(dú)有偶，匯安豐恒也曾于 3 月中旬修訂了產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)，由 " 滬深 300 指數(shù)收益率 *50%+ 上證國債指數(shù)收益率 *50%" 修改為 " 中證中信證券量化債股優(yōu)選穩(wěn)健策略指數(shù)收益率 *95%+ 銀行活期存款利率 ( 稅后 ) *5%"，基準(zhǔn)的 " 債性 " 更濃。
匯安豐恒近年來資產(chǎn)配置數(shù)據(jù)
在 2023 年三季度以前的多個季度中，上述產(chǎn)品股票倉位一直保持著不低的比例，至 2023 年 9 月底的股票倉位為 85.25%，債券倉位為零。然而，自 2023 年四季度開始，匯安豐恒的債券倉位一路飆升，從 52.94% 提升至今年 9 月末的 82.29%，股票倉位則在 2024 年四季度末至今年二季度末一直為零，三季度的股票倉位也僅增長為 10.6%。
在此背景下，在今年前三個季度中，這一產(chǎn)品的凈值增長率分別為 1.28%、1.42%、1.85%，享受到了固收類產(chǎn)品帶來的 " 穩(wěn)穩(wěn)的幸福感 "，但同樣錯過了 9 月下旬以來的一波股市上漲。
