經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 鄒永勤 沒有只漲不跌的股票。2024 年 11 月 1 日，近期因 " 跨界重組 " 而備受市場(chǎng)追捧的大牛股雙成藥業(yè)（002693.SZ）走出了跌停走勢(shì)，尾盤封單仍然高達(dá) 161590 手。
此前一天的 10 月 31 日，雙成藥業(yè)發(fā)布了今年第三季度報(bào)告。報(bào)告顯示，今年前三季度，雙成藥業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約 1.27 億元，同比下降 30.34%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約 -0.38 億元，同比下降 2234.84%；第三季度單季實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約 -0.21 億元，同比下降 100.67%。
報(bào)告還顯示，截至報(bào)告披露日，該次 " 跨界重組 " 交易的審計(jì)、評(píng)估工作尚未完成，具體交易價(jià)格尚未確定，能否最終成功實(shí)施存在不確定性。
退市風(fēng)險(xiǎn)仍然高企
雙成藥業(yè)主要從事化學(xué)合成多肽藥品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。因近年來 " 受到醫(yī)藥行業(yè)政策變動(dòng)以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的影響，上市公司所處的多肽市場(chǎng)遭受沖擊 "，雙成藥業(yè)此前已經(jīng)連續(xù) 4 年虧損，且 2022 年至 2023 年的營(yíng)業(yè)收入均低于 3 億元，分別為 2.75 億元和 2.36 億元。
" 根據(jù)深交所今年 4 月 30 日最新修訂的規(guī)則，如果一家公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)或者扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)孰低者為負(fù)值且營(yíng)業(yè)收入低于 3 億元的，**年會(huì)被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，第二年將被退市。" 上海古北律師事務(wù)所律師婁霄云對(duì)記者表示，2024 年報(bào)為該規(guī)則的首個(gè)適用年度。
" 新規(guī)則中的財(cái)務(wù)類退市門檻，營(yíng)業(yè)收入由原來的 1 億元提高至 3 億元，或?qū)⑹沟靡淮笈饲皼]有退市風(fēng)險(xiǎn)的上市公司，在 2024 年報(bào)披露后將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，比如雙成藥業(yè)。" 婁霄云強(qiáng)調(diào)稱。
正是在業(yè)績(jī)持續(xù)下滑、退市風(fēng)險(xiǎn)漸高的背景下，雙成藥業(yè)的股價(jià)在今年 8 月份之前表現(xiàn)十分糟糕，一度跌至 3.67 元 / 股，較年初開盤時(shí)的 7.51 元 / 股接近腰斬。但在 8 月 27 日，雙成藥業(yè)卻突然放量沖擊漲停板，并在當(dāng)晚發(fā)布了停牌籌劃重大資產(chǎn)重組的公告，后續(xù)于 9 月 11 日發(fā)布重組預(yù)案并復(fù)牌。
根據(jù)預(yù)案，該次重組是雙成藥業(yè)擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式收購(gòu)寧波奧拉半導(dǎo)體股份有限公司（下稱 " 奧拉股份 "）股權(quán)，并在未來?yè)駲C(jī)剝離醫(yī)藥類相關(guān)資產(chǎn)，從而實(shí)現(xiàn)從醫(yī)藥向半導(dǎo)體的轉(zhuǎn)型。
在上述 " 跨界重組 " 消息刺激下，雙成藥業(yè)的股價(jià)自 9 月 11 日復(fù)牌后一路狂飆，經(jīng)過 27 個(gè)交易日 27 個(gè) " 板 "（包含漲停板、跌停板）的極端走勢(shì)后，于 10 月 28 日以 37.42 元 / 股的價(jià)格率先成為年內(nèi) A 股主板上首只 Tenbagger（十倍股，指股價(jià)能漲十倍的股票），并在 10 月 29 日一度沖高至 40.98 元 / 股。但在第三季度報(bào)告披露前夕，該股股價(jià)卻突然疲軟，并在 11 月 1 日出現(xiàn)跌停走勢(shì)。
" 我們現(xiàn)在還在審計(jì)評(píng)估工作中，后續(xù)還要經(jīng)過公司的股東會(huì)、交易所和證監(jiān)局的審核，只有等他們都批準(zhǔn)后方可正式實(shí)施。上述的每個(gè)環(huán)節(jié)都存在不確定性，所以請(qǐng)您注意一下投資風(fēng)險(xiǎn)。"10 月 31 日，記者以投資者身份致電雙成藥業(yè)董事會(huì)秘書辦公室進(jìn)行咨詢時(shí)，接電話的工作人員回應(yīng)稱，根據(jù) " 國(guó)九條 " 新規(guī)，如果今年內(nèi)沒有完成重組、業(yè)績(jī)不能扭轉(zhuǎn)虧損且營(yíng)業(yè)收入仍在 3 億元之下，那么公司將會(huì)被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。
重組標(biāo)的為何終止 IPO？
本次備受矚目的 " 跨界重組 "，實(shí)際上是一場(chǎng)關(guān)聯(lián)交易，因?yàn)殡p成藥業(yè)和奧拉股份的實(shí)控人均是王成棟及其兒子 WANG YINGPU（下稱 " 王成棟父子 "）。公開信息顯示，王成棟父子此前曾試圖推動(dòng)奧拉股份在科創(chuàng)板 IPO，但歷經(jīng)兩年多運(yùn)作后最終卻在 5 月份鎩羽而歸，其后才有了把其作為 " 優(yōu)質(zhì)資產(chǎn) " 注入上市公司的重組預(yù)案。
成立于 2018 年的奧拉股份，其主營(yíng)業(yè)務(wù)為模擬芯片及數(shù)模混合芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷售以及半導(dǎo)體 IP 授權(quán)服務(wù)，主要產(chǎn)品包含時(shí)鐘芯片、電源管理芯片、傳感器芯片、射頻芯片四大類，其中時(shí)鐘芯片是其核心產(chǎn)品。
時(shí)鐘芯片的研發(fā)主體為成立于 2010 年 8 月的 Aura Semiconductor Private Limited（下稱 " 印度奧拉 "）。2017 年 12 月，王成棟父子通過旗下公司收購(gòu)了印度奧拉 100% 股權(quán)。2018 年 5 月，王成棟父子以代持方式出資設(shè)立奧拉股份，其后便展開了對(duì)印度奧拉的整合，直到 2022 年 7 月，才把印度奧拉 100% 股權(quán)全部注入奧拉股份。
而早在 2022 年 3 月份，奧拉股份便謀求在科創(chuàng)板 IPO，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為海通證券，并在 2022 年 11 月份發(fā)布了招股書，計(jì)劃首發(fā)融資 30 億元。奧拉股份的 IPO 在 2023 年 12 月份獲得 " 已問詢 "，但卻于 2024 年 5 月份主動(dòng)撤回申請(qǐng)材料。
究竟是什么原因?qū)е聤W拉股份在耗時(shí)兩年多后突然終止 IPO？對(duì)此，雙成藥業(yè)的上述工作人員表示，奧拉股份確實(shí)曾經(jīng)嘗試 IPO，后來是主動(dòng)終止的，至于為何要主動(dòng)終止，他們也不清楚具體的原因。
記者以投資者身份根據(jù)奧拉股份招股書上提供的聯(lián)系方式致電咨詢。接電話的工作人員表示，撤回申請(qǐng)材料主要是基于當(dāng)時(shí)的大環(huán)境：" 當(dāng)時(shí)的情況大家都應(yīng)該清楚，就是很多公司都被要求去撤回材料的。"
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2024 年以來，隨著 IPO 審核趨嚴(yán)尤其是對(duì) " 清倉(cāng)式分紅 " 的嚴(yán)查，部分?jǐn)M上市企業(yè)選擇主動(dòng)撤回 IPO 申請(qǐng)，導(dǎo)致 IPO 終止數(shù)量顯著增加。截至 10 月 31 日，2024 年科創(chuàng)板共有 70 企業(yè)終止了 IPO 進(jìn)程，其中 5 月份有 10 家。
記者注意到，奧拉股份曾經(jīng)在 2020 年 11 月決議分紅 1.35 億元，在此前后的各個(gè)報(bào)告期末（指 2019 年至 2022 年上半年），其未分配利潤(rùn)均為負(fù)，且在 2022 年 6 月 30 日累計(jì)未彌補(bǔ)虧損為 -13.71 億元。這種在未分配利潤(rùn)為負(fù)的情況下卻大額分紅的現(xiàn)象，曾遭到交易所的重點(diǎn)問詢。
真的是 " 優(yōu)質(zhì)資產(chǎn) " 嗎？
雖然雙成藥業(yè)強(qiáng)調(diào)稱 " 本次交易為上市公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，有利于提升上市公司可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力 "。但記者綜合多方信息后發(fā)現(xiàn)，奧拉股份的基本面似乎難言優(yōu)秀。
根據(jù)奧拉股份此前的招股書和此次雙成藥業(yè)重組預(yù)案披露的數(shù)據(jù)，2019 年、2020 年、2021 年、2022 年、2023 年、2024 年 1 一 7 月，奧拉股份實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為 1.32 億元、4.05 億元、5.01 億元、4.78 億元、4.72 億元、5.38 億元，實(shí)現(xiàn)的歸母凈利潤(rùn)分別為 0.19 億元、0.07 億元、-10.96 億元、-8.56 億元、-9.62 億元、3.07 億元。
由此可見，在奧拉股份有披露的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)中，其年度營(yíng)收長(zhǎng)期維持在 4 億元至 5 億元之間，并沒有明顯的增長(zhǎng)趨勢(shì)；凈利潤(rùn)方面，在 2019 年和 2020 年是微利狀態(tài)，2021 年至 2023 年是大幅虧損，到了 2024 年前 7 個(gè)月又大幅盈利，可謂大起大落。
" 奧拉股份前面幾年之所以出現(xiàn)虧損，是因?yàn)閷?shí)施了股權(quán)激勵(lì)，從而形成了一定的股份支付費(fèi)用攤銷。在 2023 年，這些股份支付費(fèi)用已攤銷完畢，所以 2024 年就開始盈利了。" 雙成藥業(yè)的上述工作人員如此解釋稱。
但記者留意到，奧拉股份 2024 年前 7 個(gè)月業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，應(yīng)該還有別的原因。作為奧拉股份 IPO 的審計(jì)機(jī)構(gòu)，致同會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）在 2023 年 12 月 30 日曾發(fā)布《關(guān)于寧波奧拉半導(dǎo)體股份有限公司首次公開發(fā)行股票申請(qǐng)文件審查反饋意見中有關(guān)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)問題的專項(xiàng)說明》。
根據(jù)該說明，"2023 年 10 月，公司與 SiTime（全稱 SiTime Corporation，奧拉股份的主要客戶）簽訂《知識(shí)產(chǎn)權(quán)許可合同》，預(yù)計(jì) 2023 年至 2025 年公司將收取較高金額的半導(dǎo)體 IP 授權(quán)服務(wù)費(fèi) "。按照上述知識(shí)產(chǎn)權(quán)許可合同，奧拉股份將時(shí)鐘晶粒相關(guān) IP 授權(quán)給 Sitime。
根據(jù)奧拉股份官網(wǎng) 2023 年 12 月 20 日的信息，雙方已完成了時(shí)鐘芯片 IP 授權(quán)協(xié)議的正式交割，合同總體對(duì)價(jià)為 2.7 億美元，包括 1.5 億美元的固定對(duì)價(jià)和上限為 1.2 億美元的可變對(duì)價(jià)。
綜合上述信息，奧拉股份 2024 年前 7 個(gè)月業(yè)績(jī)的大幅增長(zhǎng)，應(yīng)該有時(shí)鐘芯片 IP 授權(quán)帶來的收益，但這顯然只是偶發(fā)性的。
獲益群體或已離場(chǎng)兌現(xiàn)
在此次雙成藥業(yè)股價(jià)因 " 跨界重組 " 消息而走出的大牛行情中，最讓市場(chǎng)關(guān)注的，是其是否存在消息泄露的情形，因?yàn)?8 月 27 日該股放量沖擊漲停板，8 月 27 日晚便出爐了停牌重組公告。
記者注意到，在雙成藥業(yè)按重組規(guī)定披露的 8 月 27 日的前十大流通股東名單中，新進(jìn)了兩名自然人股東，分別是趙惠敏（持有 646.39 萬(wàn)股，為第四大流通股東）、應(yīng)淑英（持有 118.46 萬(wàn)股，為第九大流通股東）。由于其后雙成藥業(yè)便展開了瘋狂的連 " 板 " 行情，這兩名自然人股東堪稱精準(zhǔn)卡點(diǎn)入場(chǎng)。
但在第三季度報(bào)告披露的前十大流通股東名單中，趙惠敏的持倉(cāng)數(shù)已減至 393.52 萬(wàn)股，應(yīng)淑英更是已消失在名單中。此份股東名單的變化，顯示上述兩位自然人投資者在雙成藥業(yè)股價(jià)連續(xù)漲停的過程中，已選擇獲利兌現(xiàn)。
與 8 月 27 日的名單相比，第三季度的前十大流通股東名單出現(xiàn)了多位自然人股東，其中最引人注目的則是持有 530.94 萬(wàn)股、排在第三位的陳銘洋。值得注意的是，雙成藥業(yè)并非兩融標(biāo)的證券，但陳銘洋卻是通過方正證券股份有限公司（601901.SH，下稱 " 方正證券 "）客戶信用交易擔(dān)保證券賬戶持有這 530.94 萬(wàn)股的。方正證券官網(wǎng)顯示，雙成藥業(yè)雖然在擔(dān)保證券名單內(nèi)，但其折算率最晚從 2024 年 8 月份起一直為 0。
記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在 8 月 27 日至 9 月 30 日期間，雙成藥業(yè)因股價(jià)異動(dòng) 5 次發(fā)布龍虎榜數(shù)據(jù)（即競(jìng)價(jià)交易公開信息），其中方正證券僅有一家營(yíng)業(yè)部一次進(jìn)入買方榜單。具體來看，方正證券樂山龍游路營(yíng)業(yè)部于 9 月 26 日位列雙成藥業(yè)龍虎榜買一榜單，買入金額 7175.62 萬(wàn)元，是當(dāng)天股票漲停的主要推動(dòng)力。當(dāng)天，雙成藥業(yè)的股價(jià)震蕩區(qū)間為 13.20 元 / 股至 13.52 元 / 股，7175.62 萬(wàn)元對(duì)應(yīng)的股票數(shù)為 530.75 萬(wàn)股至 543.61 萬(wàn)股，與陳銘洋的持股數(shù)十分接近。
時(shí)隔一個(gè)月后，方正證券樂山龍游路營(yíng)業(yè)部于 10 月 28 日再度上榜，這次是賣一榜單，凈賣出金額為 17595.14 萬(wàn)元。當(dāng)天雙成藥業(yè)放出了 53.60 億元的歷史天量，股價(jià)震蕩區(qū)間為 32.00 元 / 股至 37.42 元 / 股，17595.14 萬(wàn)元對(duì)應(yīng)的股票數(shù)為 470.21 萬(wàn)股至 549.85 萬(wàn)股。顯然，該席位在短期內(nèi)瘋狂獲利超過 1 億元后已選擇兌現(xiàn)離場(chǎng)。
數(shù)據(jù)顯示，雙成藥業(yè)的股價(jià)在 9 月 11 日至 10 月 28 日的 27 個(gè)交易日中走出了 27 個(gè) " 板 "（包含漲停板、跌停板）的極端走勢(shì)后，10 月 29 日雖然一度沖高至 40.98 元 / 股，但卻沒有封板行情。其后雙成藥業(yè)股價(jià)逐級(jí)盤落，第三季報(bào)披露次日的 11 月 1 日，更是以超過 5 億元的封單封死跌停板，股價(jià)以 33.64 元 / 股報(bào)收。
