文 / 清華大學(xué)五道口金融學(xué)院金融安全研究中心
為全面客觀記錄保險資產(chǎn)管理行業(yè)歷年發(fā)展情況，在國家金融監(jiān)督管理總局相關(guān)部門的指導(dǎo)下，中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會已連續(xù)第八年組織編寫中國保險資產(chǎn)管理業(yè)發(fā)展報告，并于近日由中國財政經(jīng)濟(jì)出版社公開出版發(fā)行《中國保險資產(chǎn)管理業(yè)發(fā)展報告（2024）》（簡稱《2024 年報》）。清華大學(xué)五道口金融學(xué)院金融安全研究中心主任、原中國保險監(jiān)督管理委員會政策研究室主任周道許對《2024 年報》進(jìn)行了解讀并對保險資管業(yè)發(fā)展趨勢進(jìn)行了展望。
保險資管業(yè)務(wù)概覽
1. 市場主體
截至 2023 年末，我國保險資產(chǎn)管理行業(yè)共有 34 家公司，較上年新增 1 家——中郵保險資產(chǎn)管理有限公司。這 34 家公司按規(guī)模和類型被劃分為超大型、大型、中型和小型四類。超大型公司共計 9 家，管理資產(chǎn)規(guī)模超過 9000 億元；大型公司 6 家，管理資產(chǎn)規(guī)模在 4000 億至 9000 億元之間；中型公司 17 家，管理資產(chǎn)規(guī)模在 1000 億至 4000 億元之間；小型公司 2 家，管理資產(chǎn)規(guī)模低于 1000 億元。從增長趨勢來看，超大型、大型和中型公司數(shù)量均有所增加，小型公司數(shù)量有所減少，顯示出行業(yè)整體的規(guī)模化和集中化趨勢。
2. 管理規(guī)模
截至 2023 年末，34 家保險資產(chǎn)管理公司管理的資金規(guī)模合計達(dá)到 30.11 萬億元，同比增長 22.82%，顯示出行業(yè)強(qiáng)勁的增長勢頭。其中，保險資金占比最高，達(dá)到 67.63%，銀行資金和養(yǎng)老金分別占比 14.92% 和 7.90%，顯示出行業(yè)資金來源的多元化特點。
3. 資金來源
保險資管公司的資金來源主要分為系統(tǒng)內(nèi)保險資金、第三方保險資金、銀行資金和養(yǎng)老金。2023 年，系統(tǒng)內(nèi)保險資金規(guī)模達(dá)到 20.36 萬億元，同比增長 13.96%；第三方保險資金規(guī)模 2.01 萬億元，同比增長 11.92%；銀行資金規(guī)模 4.49 萬億元，同比增長 77.37%；養(yǎng)老金規(guī)模 2.38 萬億元，同比增長 67.19%。從增速來看，銀行資金和養(yǎng)老金的增速遠(yuǎn)高于保險資金，顯示出業(yè)外資金對保險資管行業(yè)的青睞。
4. 資產(chǎn)配置
保險資管公司的資產(chǎn)配置以債券、保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品和銀行存款為主，三者合計占比近八成。截至 2023 年末，債券投資規(guī)模 11.86 萬億元，占比 45.36%；保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品規(guī)模 3.80 萬億元，占比 14.53%；銀行存款規(guī)模 4 萬億元，占比 15.29%。此外，股票、公募基金、金融產(chǎn)品和股權(quán)也占有一定比例。從增速來看，債券、公募基金和銀行存款的增速較快，顯示出保險資管公司對穩(wěn)健型資產(chǎn)的偏好。
5. 行業(yè)收入
2023 年，33 家保險資管公司合計收入 296.62 億元，同比增長 8.18%。其中，專戶業(yè)務(wù)、股權(quán)投資計劃和資產(chǎn)支持計劃的收入增速較快，組合類產(chǎn)品和債權(quán)投資計劃的收入增速放緩。從單位規(guī)模收入來看，全行業(yè)單位規(guī)模收入為 10.79BP，較上年有所下降，顯示出行業(yè)規(guī)模擴(kuò)張的同時，收入效率有待提升。
6. 保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品
截至 2023 年末，保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品存續(xù)余額 8.53 萬億元，同比增長 32.31%。其中，債權(quán)投資計劃存續(xù)余額 1.94 萬億元，股權(quán)投資計劃存續(xù)余額 2045 億元，組合類保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品存續(xù)余額 6.39 萬億元。從資金來源看，銀行或理財資金占比顯著增長，顯示出保險資管產(chǎn)品市場化程度的提升。
7. 組織架構(gòu)與人才建設(shè)
2023 年，保險資管公司組織架構(gòu)調(diào)整主要集中在前臺部門的新設(shè)和職能調(diào)整、中臺數(shù)據(jù)管理和金融科技的加強(qiáng)以及內(nèi)部審計的監(jiān)督審查作用強(qiáng)化。行業(yè)人才數(shù)量穩(wěn)步增長，截至 2023 年末，34 家公司從業(yè)人員共計 7499 人，同比增長 13.02%。然而，人均管理規(guī)模和人均創(chuàng)收增速均有所回落，顯示出行業(yè)在規(guī)模擴(kuò)張的同時，需要進(jìn)一步提升管理效率和盈利能力。
保險資管的主要機(jī)構(gòu)：34 家保險資管公司
保險資管行業(yè)的 34 家公司各具特色，超大型公司如中國人壽資產(chǎn)管理有限公司、泰康資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司和平安資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司在管理規(guī)模、業(yè)務(wù)收入和凈利潤方面均處于行業(yè)領(lǐng)先地位。這些公司憑借強(qiáng)大的股東背景、豐富的管理經(jīng)驗和專業(yè)的投資團(tuán)隊，在保險資管市場中占據(jù)主導(dǎo)地位。
大型公司如華泰資產(chǎn)管理有限公司、中再資產(chǎn)管理股份有限公司等也在積極拓展業(yè)務(wù)，提升管理規(guī)模和收入水平。中型公司如陽光資產(chǎn)管理股份有限公司、中英益利資產(chǎn)管理股份有限公司等則通過特色化、專業(yè)化的發(fā)展路徑，在細(xì)分市場中尋求突破。
小型公司如安聯(lián)保險資產(chǎn)管理有限公司、太平資本保險資產(chǎn)管理有限公司等則面臨較大的競爭壓力，需要通過創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式、提升管理效率等方式來增強(qiáng)競爭力。
保險資管的主要業(yè)務(wù)：7 大業(yè)務(wù)
保險資管公司的業(yè)務(wù)類型主要包括專戶業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)、資產(chǎn)支持業(yè)務(wù)、投顧和財顧業(yè)務(wù)、專項業(yè)務(wù)、公募業(yè)務(wù)和私募基金業(yè)務(wù)。
1. 專戶業(yè)務(wù)
專戶業(yè)務(wù)是保險資管公司的核心業(yè)務(wù)之一，以管理業(yè)內(nèi)保險資金為主。2023 年，專戶業(yè)務(wù)規(guī)模達(dá)到 20.97 萬億元，占行業(yè)總規(guī)模的 69.67%。然而，隨著三方業(yè)務(wù)的發(fā)展，專戶業(yè)務(wù)占比連續(xù)五年下降，顯示出行業(yè)業(yè)務(wù)多元化的趨勢。
2. 資管業(yè)務(wù)
資管業(yè)務(wù)包括組合類、債權(quán)投資計劃和股權(quán)投資計劃等。截至 2023 年末，資管產(chǎn)品規(guī)模合計 8.4 萬億元。其中，組合類產(chǎn)品規(guī)模最大，達(dá)到 6.38 萬億元。資管業(yè)務(wù)為保險資管公司提供了多元化的收入來源，同時也提升了公司的市場影響力。
3. 資產(chǎn)支持業(yè)務(wù)
資產(chǎn)支持業(yè)務(wù)以基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持，面向合格投資者發(fā)行受益憑證。截至 2023 年末，資產(chǎn)支持計劃業(yè)務(wù)規(guī)模 0.21 萬億元，同比增長 0.07%。雖然規(guī)模較小，但資產(chǎn)支持業(yè)務(wù)為保險資管公司提供了新的業(yè)務(wù)增長點。
4. 投顧和財顧業(yè)務(wù)
投顧和財顧業(yè)務(wù)為保險資管公司提供了投資咨詢、投資顧問等專業(yè)服務(wù)。2023 年，投顧和財顧業(yè)務(wù)收入占比大幅提高，成為小型保險資管公司的主要收入來源之一。
5. 專項業(yè)務(wù)
專項業(yè)務(wù)主要用于化解上市公司股票質(zhì)押流動性風(fēng)險，通過設(shè)立專項產(chǎn)品參與市場投資。雖然專項業(yè)務(wù)規(guī)模較小，但為保險資管公司提供了參與市場、服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的新途徑。
6. 公募業(yè)務(wù)
公募業(yè)務(wù)是保險資管公司拓展業(yè)務(wù)范圍、提升市場影響力的重要方向。目前，共有 9 家公募基金管理人受保險資金直接控股或參股，僅有人保資產(chǎn)一家獲得公募牌照。未來，隨著監(jiān)管政策的放寬和市場需求的增長，公募業(yè)務(wù)有望成為保險資管公司新的增長點。
7. 私募基金業(yè)務(wù)
私募基金業(yè)務(wù)為保險資管公司提供了參與股權(quán)投資、并購重組等高風(fēng)險、高收益投資項目的機(jī)會。目前，共有 18 家保險系私募基金管理人，涉及 14 家保險公司。私募基金業(yè)務(wù)為保險資管公司帶來了多元化的投資選擇和收益來源。
保險資金運用的新動向及其結(jié)構(gòu)：債券為配置主力
保險資金的運用以安全性、穩(wěn)健性和長期性為主，債券成為保險資金配置的主力軍。截至 2023 年末，保險資金配置債券規(guī)模達(dá)到 11.97 萬億元。
此外，銀行存款、股票、公募基金和金融產(chǎn)品等也占有一定比例。從增速來看，利率債、公募基金和投資性房地產(chǎn)的投資規(guī)模增速較快，顯示出保險資金對穩(wěn)健型資產(chǎn)的偏好。然而，股混組合類產(chǎn)品、銀行存款和信托計劃等投資規(guī)模出現(xiàn)下降，顯示出保險資金在資產(chǎn)配置上的調(diào)整和優(yōu)化。
保險資管的收入及綜合投資收益穩(wěn)中有升
2023 年，保險資管行業(yè)收入合計 296.62 億元，同比增長 8.18%。其中，專戶業(yè)務(wù)、股權(quán)投資計劃和資產(chǎn)支持計劃的收入增速較快，顯示出行業(yè)在業(yè)務(wù)多元化方面的成效。然而，行業(yè)單位規(guī)模收入有所下降，顯示出規(guī)模擴(kuò)張的同時需要進(jìn)一步提升收入效率。
從綜合收益率來看，各區(qū)間機(jī)構(gòu)分布較為分散，但整體呈現(xiàn)出穩(wěn)中有升的態(tài)勢。財務(wù)收益率區(qū)間機(jī)構(gòu)分布相對集中，大部分機(jī)構(gòu)處于（2%，4.5%）區(qū)間內(nèi)。顯示出保險資管行業(yè)在投資收益方面整體表現(xiàn)穩(wěn)健。
保險資管行業(yè)發(fā)展趨勢展望
1. 規(guī)模化和集中化趨勢加劇
隨著市場競爭的加劇和監(jiān)管政策的引導(dǎo)，保險資管行業(yè)的規(guī)模化和集中化趨勢將進(jìn)一步加劇。超大型和大型公司將憑借強(qiáng)大的股東背景、豐富的管理經(jīng)驗和專業(yè)的投資團(tuán)隊，在市場中占據(jù)主導(dǎo)地位。而小型公司則面臨較大的競爭壓力，需要通過創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式、提升管理效率等方式來增強(qiáng)競爭力。
2. 業(yè)務(wù)多元化和專業(yè)化發(fā)展
保險資管公司將進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)范圍，實現(xiàn)業(yè)務(wù)多元化和專業(yè)化發(fā)展。一方面，公司將通過發(fā)展資管業(yè)務(wù)、資產(chǎn)支持業(yè)務(wù)、投顧和財顧業(yè)務(wù)等多元化業(yè)務(wù)類型，提升收入來源和市場影響力；另一方面，公司將通過專業(yè)化發(fā)展路徑，在細(xì)分市場中尋求突破，提升核心競爭力。
3. 科技創(chuàng)新和數(shù)字化轉(zhuǎn)型加速
隨著科技的不斷發(fā)展和數(shù)字化轉(zhuǎn)型的推進(jìn)，保險資管公司將加大在金融科技方面的投入和應(yīng)用。通過大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈等先進(jìn)技術(shù)的應(yīng)用，提升風(fēng)險管理水平、投資決策效率和客戶服務(wù)質(zhì)量。同時，公司將通過數(shù)字化轉(zhuǎn)型實現(xiàn)業(yè)務(wù)流程的優(yōu)化和升級，提升運營效率和客戶體驗。
4. 國際化布局和跨境合作深化
隨著全球化的加速和跨境合作的深化，保險資管公司將積極拓展國際化布局和跨境合作。一方面，公司將通過設(shè)立海外分支機(jī)構(gòu)、參與國際投資等方式拓展海外市場；另一方面，公司將加強(qiáng)與國際金融機(jī)構(gòu)的合作與交流，提升國際影響力和競爭力。
中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會在服務(wù)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展和加強(qiáng)自身建設(shè)方面取得新進(jìn)展
中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會在服務(wù)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展和加強(qiáng)自身建設(shè)方面取得了顯著成效。協(xié)會通過組織編寫《中國保險資產(chǎn)管理業(yè)發(fā)展報告》、開展專項調(diào)研和問卷調(diào)查等方式，為行業(yè)提供了全面客觀的數(shù)據(jù)支持和政策建議。同時，協(xié)會還積極推動行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化建設(shè)，提升行業(yè)整體水平和競爭力。
此外，協(xié)會還加強(qiáng)了與國際金融組織的合作與交流，提升了中國保險資管行業(yè)的國際影響力和競爭力。未來，協(xié)會將繼續(xù)發(fā)揮橋梁和紐帶作用，推動行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。
本文系未央網(wǎng)專欄作者 :清華大學(xué)金融科技研究院 發(fā)表，內(nèi)容屬作者個人觀點，不代表網(wǎng)站觀點，未經(jīng)許可嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載，違者必究！
