地方隱性債務(wù)化解背景下，城投非標(biāo)債務(wù)打折兌付情況增多。繼中泰信托部分貴州城投項(xiàng)目拋出打折兌付方案后，萬向信托貴州城投項(xiàng)目也有了兌付方案。
近日，持有萬向信托部分貴州政信類產(chǎn)品的投資人收到打折兌付通知，其中至少兩只產(chǎn)品打折兌付資金已經(jīng)到賬，對(duì)應(yīng)“折扣”分別約為84折和94折，但相關(guān)兌付方案未經(jīng)受益人大會(huì)投票表決程序，系萬向信托直接宣布提前終止、進(jìn)入清算并打款，引起投資人不滿。
今年下半年以來，萬向信托陸續(xù)有多個(gè)地產(chǎn)、政信類項(xiàng)目停止兌付利息。近期，部分健康教育類項(xiàng)目停兌也引起市場(chǎng)關(guān)注。12月8日，萬向信托總裁王永剛及風(fēng)控部門負(fù)責(zé)人等高管與投資人舉行了溝通會(huì)。
從萬向信托（擬）打折兌付的產(chǎn)品來看，“萬向基建215號(hào)”交易對(duì)手為貴州清水江城投集團(tuán)有限公司（原名都勻經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)城市投資開發(fā)有限公司，下稱“清水江城投”），萬向流動(dòng)性支持信托基金10號(hào)（下稱“萬向流動(dòng)10號(hào)”）交易對(duì)手為貴州劍江控股集團(tuán)有限公司（下稱“劍江集團(tuán)”），萬向基建283號(hào)交易對(duì)手為遵義經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)投資建設(shè)有限公司（下稱“遵義經(jīng)開投資”）。
在上述打折兌付項(xiàng)目中，萬向信托稱前期收益為公司墊付，并在兌付過程中自動(dòng)進(jìn)行了單方面扣除。此前，公司并未作出相關(guān)墊付說明，也沒有提示投資標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)，今年7月的資金管理報(bào)告顯示“投資標(biāo)的運(yùn)行正常”。
有投資人對(duì)記者表示，在當(dāng)日投資人溝通會(huì)上，萬向信托高管表示，公司地產(chǎn)項(xiàng)目和政府基建項(xiàng)目余額分別在85億元、20億元左右。對(duì)于地產(chǎn)項(xiàng)目，有2/3出現(xiàn)資金問題，但單個(gè)規(guī)模在億元左右，公司有能力解決。
（12月8日萬向信托溝通會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，投資人供圖）
多只產(chǎn)品單方面打折兌付
目前，“萬向基建215號(hào)”、“萬向流動(dòng)10號(hào)”兌付資金已經(jīng)到賬，“萬向基建283號(hào)”投資人日前收到客服人員口頭通知，具體兌付方案尚未敲定。有投資人對(duì)記者表示，因?yàn)椤叭f向基建215號(hào)”打84折兌付引起投資人很大不滿，萬向信托客服人員表示，“萬向基建283號(hào)”的兌付方案會(huì)“先征求一下意見”。
在此之前，萬向基建215號(hào)（低風(fēng)險(xiǎn)）、萬向流動(dòng)10號(hào)（中低風(fēng)險(xiǎn)）于12月4日向投資人發(fā)布提前終止清算公告，稱信托計(jì)劃收到償債款項(xiàng)，隨后將資金打入投資人賬戶。其中，萬向基建215號(hào)兌付比例為83.95%，萬向流動(dòng)10號(hào)兌付比例為94.25%。
**財(cái)經(jīng)記者獲取的信披文件及推介資料顯示，萬向基建215號(hào)在2016年9月至2022年3月分多期募集成立，總募集規(guī)模10.84億元，資金用于受讓清水江城投對(duì)都勻經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)管理委員會(huì)的應(yīng)收債權(quán)，并溢價(jià)返售給交易對(duì)手，由清水江城投提供國有土地使用權(quán)抵押擔(dān)保。
目前，該信托計(jì)劃募集的10.8億元均已投入實(shí)際運(yùn)用，截至今年7月10日，收益為2.62億元。從資金實(shí)際運(yùn)用來看，信托計(jì)劃專項(xiàng)用于都勻經(jīng)開區(qū)11號(hào)路（西段）建設(shè)工程建設(shè)。
最新一期資金管理報(bào)告顯示，該信托計(jì)劃存續(xù)規(guī)模約為3.97億元，信托計(jì)劃期限顯示為2016年9月29日至2025年9月10日。另據(jù)推介資料，該產(chǎn)品A、B、C三類產(chǎn)品期限分別設(shè)定為24個(gè)月、30個(gè)月、36個(gè)月，對(duì)應(yīng)100萬元~300萬元（不含）的預(yù)期年化收益率分別為7.1%、7.2%、7.3%；認(rèn)購300萬元（含）~500萬元（不含）的預(yù)期年化收益率分別為7.6%、7.7%、7.8%；500萬元以上（含）則為7.8%、7.9%、8.0%。
12月4日，萬向信托向投資人發(fā)布終止清算公告稱，在信托計(jì)劃延期期間，為積極爭(zhēng)取和維護(hù)委托人/受益人利益，公司與融資方及當(dāng)?shù)卣M(jìn)行了多輪談判。經(jīng)受托人努力，信托計(jì)劃于近期收到該信托計(jì)劃項(xiàng)下償債款項(xiàng)。鑒于此，根據(jù)《信托合同》約定，該信托計(jì)劃（含各類各期限信托單位）將于12月4日提前終止，并將于10個(gè)工作日內(nèi)進(jìn)行清算分配并出具清算報(bào)告。
可以看出，上述公告并未明確提及具體兌付方案，打折兌付先是投資人從萬向信托客服及客服經(jīng)理處得知，隨后便直接收到款項(xiàng)。“萬向流動(dòng)10號(hào)”也是類似情況，但兌付“折扣”為94.25%。
資料顯示，“萬向流動(dòng)10號(hào)”資金用于向劍江集團(tuán)發(fā)放信托貸款，貸款資金用于其全資子公司黔南州投資有限公司置換對(duì)金融機(jī)構(gòu)的融資或用于黔南州投資有限公司購買日常營(yíng)運(yùn)所需的物資，風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別較萬向基建215號(hào)略高，為R2（中低風(fēng)險(xiǎn)），認(rèn)購資金100萬元～300萬元（不含）預(yù)期年化收益率為7.6%，300萬元以上為8.1%。
除上述兩只產(chǎn)品外，萬向信托旗下另一只政信產(chǎn)品——萬向基建283號(hào)的投資人也收到打折兌付通知，但具體方案還沒落定。
資料顯示，該項(xiàng)目成立于2018年10月，共計(jì)募集資金5.1億元，用于向遵義經(jīng)開投資發(fā)放信托貸款，資金用于遵義經(jīng)開區(qū)高新標(biāo)準(zhǔn)化廠房四期建設(shè)項(xiàng)目。該信托計(jì)劃期限為2018年10月16日至2024年11月20日，截至今年7月存續(xù)規(guī)模2.1億元，實(shí)際收回資金3億元，信托收益為1.1億元。
今年10月10日，該產(chǎn)品發(fā)布臨時(shí)信息披露公告稱，因受到國家調(diào)控政策影響，疊加新冠肺炎疫情等因素，融資方所在區(qū)政府資金周轉(zhuǎn)困難，導(dǎo)致當(dāng)季信托收益無法按時(shí)分配。
如何計(jì)算“折扣”？
對(duì)于此次“打折”兌付，不少投資人表示不滿。萬向信托隨后對(duì)上述打折兌付項(xiàng)目進(jìn)行“答疑”，回應(yīng)包括兌付金額及比例計(jì)算在內(nèi)的多個(gè)疑問。
以萬向基建215號(hào)為例，對(duì)于該項(xiàng)目化債“折扣”為何與其他金融機(jī)構(gòu)有差異，萬向信托在一份文件中解釋稱，在本輪化債中，貴州不同地區(qū)折扣比例差異較大，即使一個(gè)地區(qū)也并非統(tǒng)一的折扣比例，均為單筆業(yè)務(wù)單筆談判，當(dāng)?shù)卣畷?huì)結(jié)合各種因素（包括平臺(tái)級(jí)別、信托規(guī)模等）單筆進(jìn)行談判，因此不同項(xiàng)目根據(jù)各項(xiàng)目具體化債資金來源不同存在差異，不能一概而論。
記者注意到，早在2021年，該項(xiàng)目B類、C類產(chǎn)品已有多期提前終止，其他產(chǎn)品在今年6月前均正常按季付息。不過此次兌付折扣，是在萬向信托扣除前期墊付信托收益之后計(jì)算得出，即萬向信托在收到償債款項(xiàng)后，扣除了前期墊付收益才向投資人分配。
對(duì)此，萬向信托解釋稱，根據(jù)《信托合同》約定，受托人僅以在扣除包括稅費(fèi)、保管費(fèi)、信托報(bào)酬、固有代墊收益等負(fù)債后的信托財(cái)產(chǎn)為限，向受益人分配信托收益。因此，此次收到37696.58萬元回款后，加上原賬戶余額16.26萬元，信托計(jì)劃賬戶可分配金額37712.84萬元。扣除應(yīng)付未付保管費(fèi)16.79萬元后，剩余可分配金額為37696.04萬元。
對(duì)于前期墊付的投資者收益，萬向信托稱，前期墊付收益5188.92萬元與投投資者本金39710萬元同比例承擔(dān)損失。因此，整體本金償還率為83.95% [37696.04萬元可分配金額/（39710萬元未付本金+5188.92萬元墊付收益）=83.95%]。
“萬向流動(dòng)10號(hào)”與此類似，最終確定的本金償還率為94.25%[7670.05萬元回款/（7300萬元未付本金+838萬元前期墊付收益）=94.25%]。
對(duì)于清水江城投是否如萬向信托方面披露支付了上述兌付金額，記者致電清水江城投，工作人員表示留電后回復(fù)，截至發(fā)稿未有回復(fù)。
有投資人告訴記者，此前客戶經(jīng)理曾透露，萬向基建215號(hào)有100多位投資人而且以個(gè)人為主。記者梳理該項(xiàng)目各期成立公告，其中并未披露投資人數(shù)量。另據(jù)投資人透露，隨著地方化債推進(jìn)，萬向政信類項(xiàng)目自8月開始已停兌利息。
扣除墊付收益惹爭(zhēng)議
萬向信托還表示，具體兌付數(shù)據(jù)以屆時(shí)出具的清算報(bào)告為準(zhǔn)。如考慮投資人前期已收到的投資收益，大致測(cè)算客戶本金整體回收率較高。
不少投資人對(duì)記者表示，即使《信托合同》約定了償付順序，但萬向信托此前并未告知收益分配的資金來源系墊付資金，更沒有提示墊付原因、投資標(biāo)的是否存在運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等。從報(bào)告披露來看，萬向信托于2023年8月30日發(fā)布延期公告稱，因融資方無法規(guī)劃到期融資款，萬向基建215號(hào)信托計(jì)劃項(xiàng)下各期信托單位的期限于當(dāng)日起普遍延長(zhǎng)6個(gè)月。
記者了解到，此前6月30日，萬向基建215號(hào)最后一次正常季付了利息。7月10日披露的資金管理報(bào)告中，信托計(jì)劃運(yùn)行情況顯示為“投資標(biāo)的運(yùn)行正常”。
此外，不同于近期備受關(guān)注的中泰信托貴州播州國投項(xiàng)目，萬向基建215號(hào)、萬向流動(dòng)10號(hào)的提前終止、清算以及打折兌付，均沒有進(jìn)行受益人大會(huì)投票表決，為萬向信托單方面通知并實(shí)施。對(duì)此，萬向信托解釋稱，主要依據(jù)是《信托合同》中的相關(guān)條款約定。
北京融理律師事務(wù)所合伙人游有仙告訴記者，如果信托公司存在為融資方墊付項(xiàng)目收益的行為，但未明確告知投資人，投資人有合理理由認(rèn)為這就是屬于自己的正常投資收益，事后信托公司單方面扣留缺少依據(jù)；另一方面，如果信托公司沒有明確告知投資人墊付收益的原因，沒有及時(shí)提示投資標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)，反而通過墊付“掩飾”項(xiàng)目存在的風(fēng)險(xiǎn)，也存在明顯的信披違規(guī)。
有熟悉信托行業(yè)的地產(chǎn)私募人士告訴記者，信托公司以固有資金進(jìn)行收益墊付并不新鮮，后續(xù)會(huì)以信托財(cái)產(chǎn)優(yōu)先償還，多是因?yàn)轫?xiàng)目“出險(xiǎn)”等原因無法及時(shí)回款，有一定的剛兌性質(zhì)。他同時(shí)表示，墊付利息一般是信托公司綜合評(píng)估項(xiàng)目回款風(fēng)險(xiǎn)后，在合理性、安全性、可回收性等考慮下，經(jīng)過嚴(yán)格決策流程做出的決定。從信息披露角度，一般收取利息的資金墊付都會(huì)跟投資人說明，不收取利息的墊付不一定會(huì)說明。
根據(jù)萬向基建215號(hào)項(xiàng)目《信托合同》，該信托計(jì)劃收益主要來源于交易對(duì)手按期支付的應(yīng)收債權(quán)返售價(jià)款。關(guān)于受托人即信托公司的權(quán)利和義務(wù)，受托人以其固有資產(chǎn)先行支付因處理信托事務(wù)所支出的信托費(fèi)用和對(duì)第三人所負(fù)債務(wù)的，對(duì)信托計(jì)劃財(cái)產(chǎn)享有優(yōu)先受償?shù)臋?quán)利。但其中未明確提及所謂的“代墊收益”。
另根據(jù)信托合同對(duì)信息披露義務(wù)要求，當(dāng)出現(xiàn)信托計(jì)劃資金使用方的財(cái)務(wù)情況嚴(yán)重惡化等情形時(shí)，信托公司應(yīng)在合同約定期限內(nèi)及時(shí)披露風(fēng)險(xiǎn)（3個(gè)工作日）及應(yīng)對(duì)措施（7個(gè)工作日）。
萬向信托客服人員表示，目前該項(xiàng)目確實(shí)已經(jīng)進(jìn)入清算，如有任何疑問和訴求可以直接聯(lián)系客戶經(jīng)理或信托經(jīng)理。
政信及地產(chǎn)項(xiàng)目居多
根據(jù)投資人提供的信托合同，其認(rèn)購時(shí)，萬向基建215號(hào)信托計(jì)劃的日常運(yùn)作由程晨負(fù)責(zé)。公開資料顯示，程晨為研究生學(xué)歷，此前曾任職于某股份制商業(yè)銀行，在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)信托方面具有豐富經(jīng)驗(yàn)，彼時(shí)任萬向信托信托業(yè)務(wù)五部總經(jīng)理助理。
不過從投資人在手機(jī)APP查閱的各期資金管理報(bào)告，實(shí)際負(fù)責(zé)該項(xiàng)目執(zhí)行信托經(jīng)理并非程晨本人，且已更換多次。繼2019年4月，由王思勻變更為岑寅瓏之后，今年7月又變更為蔣娜。
11月有消息稱，萬向信托一位信托經(jīng)理被帶走調(diào)查，市場(chǎng)傳言是此前負(fù)責(zé)貴州項(xiàng)目的程晨。有投資人對(duì)記者表示，11月下旬已經(jīng)聯(lián)系不到這位“程總”。另有知情人士稱，在此之后，程晨很快“離職”。
對(duì)于上述疑問，記者向包括公司高管在內(nèi)的萬向信托人士求證，截至發(fā)稿，未得到有效回復(fù)。記者撥打程晨電話，先是無人接聽，隨后提示已關(guān)機(jī)。
據(jù)記者從投資人處了解，近期萬向信托“暴雷”項(xiàng)目，以政信及地產(chǎn)項(xiàng)目居多，還有近期被質(zhì)疑“爛尾”、資金使用不實(shí)的六盤水健康教育類項(xiàng)目（PPP項(xiàng)目），已經(jīng)確認(rèn)逾期的產(chǎn)品規(guī)模達(dá)數(shù)十億元。其中，政信類項(xiàng)目主要集中在貴州，地產(chǎn)項(xiàng)目涉及金科、奧園、祥生、佳兆業(yè)及多家地方房地產(chǎn)公司。
根據(jù)8日投資人溝通會(huì)上透露的信息，萬向信托地產(chǎn)項(xiàng)目和政府基建項(xiàng)目余額分別在85億元、20億元左右。對(duì)于地產(chǎn)項(xiàng)目，萬向信托高管表示，有2/3出現(xiàn)資金問題，但單個(gè)規(guī)模在億元左右，公司有能力解決。
對(duì)于政信類項(xiàng)目，王永剛?cè)涨霸诮邮苊襟w采訪時(shí)透露，由于過去融資成本較高，當(dāng)前與地方融資平臺(tái)的談判存在不少困難，公司正在積極爭(zhēng)取。他還強(qiáng)調(diào)，萬向信托沒有資金池和自融業(yè)務(wù)，每個(gè)項(xiàng)目都一一對(duì)應(yīng)。
責(zé)編:史健 | 審核:李震 | 監(jiān)審:萬軍偉
