財聯社 11 月 15 日訊（編輯 劉蕊）盡管年初至今，標普 500 指數已經累計上漲了 24.72%，但美股繼續上漲的主要動力已經接近耗盡，這表明未來的美股投資回報率將大幅降低——這是美國知名經濟學家大衛 · 羅森伯格（David Rosenberg）的觀點。
羅森伯格曾準確預測美國樓市泡沫，也是前美林北美首席分析師。美東時間周三，羅森伯格在報告中警告，投資者應該要提前做好準備，美國股市未來一段時間的上漲空間可能有限。
羅森伯格特別關注美股最近的估值、利率和降稅空間等因素，認為推動美股上漲的 " 動力已經所剩無幾了 "。
他認為，推動美股近期上漲的利好動力已經幾乎要耗盡，這可能會給美股企業盈利帶來下行壓力，從而影響股價。
美股估值已經高企
羅森伯格指出，標普 500 指數的遠期市盈率為 22.3 倍，比其歷史長期水平高出一個標準差以上，是自 2021 年新冠疫情爆發后科技泡沫高峰以來的最高水平。
在美股估值已經如此高的情況下，美股極度看漲的情緒甚至已經超過了金融危機前的水平。在羅森伯格看來，這意味著美股估值的上升空間已經很小了。
" 沒有進一步的擴張空間，" 羅森伯格表示。
羅森伯格認為，假如美股的估值想要進一步提高，很大程度上將需要美股企業盈利的持續增長，但他表示，有理由認為這是不太可能實現的。
特朗普降稅空間有限
過去幾十年來，美股企業稅率一直在下降，這提振了企業利潤，并幫助推高了股價。
雖然在特朗普贏得大選后，市場廣泛押注其減稅計劃將進一步提高企業盈利能力，但羅森伯格認為，市場可能對降息前景過于樂觀了。
美國標普 500 企業實際稅率
他指出，美國企業面臨的稅率已經很低，這意味著進一步降稅的空間其實不大。其次，截至目前，據路透等多家媒體預測，共和黨在眾議院只獲得了 218 票，僅占微弱多數席位，這意味著特朗普的減稅法案不一定能夠在國會順利通過。
" 眾議院的微弱多數和已經很低的稅率意味著，這條路要比很多人預期短得多，" 羅森伯格表示，鑒于美國目前的實際企業稅率僅有 17%，即使共和黨能夠同時控制著白宮和國會，美國稅率也幾乎沒有進一步下降的空間。
美聯儲降息前途未卜
長期以來，美聯儲降息一直有助于推動股市上漲，但本輪降息周期可能也比很多人想象得要短。
雖然美聯儲正在降息，但羅森伯格認為，從長期范圍來看，美聯儲利率已經接近歷史低點，這表明利率沒有多少進一步下降的空間——尤其是如果當選總統特朗普實施減稅和提高關稅等舉措的話，還將進一步抬升通脹，這將令美聯儲更加難以降息。
" 當前的美聯儲利率雖然高于 2021 年的低點，但仍處于歷史區間的低端。目前 10 年期美國國債收益率為 4.3%，不到 20 世紀 80 年代平均水平 10.6% 的一半。"
美國十年期國債收益率已經處于歷史低區
綜上所述，羅森伯格認為，除非美國未來降稅和降息影響的企業營業利潤大幅上升，否則股市未來不太可能大幅上漲。
" 美國消費者越來越注重生活成本，且企業凈利潤率已經處于歷史高位，因此企業想要進一步提高利潤率似乎是一項艱巨的任務，" 羅森伯格表示，" 目前三種提高美股回報率的杠桿似乎都已經到達極限了。"
